汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“19年上两年批發国际渠道受供应信息链角度拖累，但估算仍可受惠于木浆总直接费用朝下，预期上两年使薪水持续倍增仅2%，而首季则呈负持续倍增。”当列指出，上两年抽纸巾国际渠道经营者提成率将见顶，达15.1%，并驱动创收相比提高期率升27%。下两年当列估算售卖总直接费用百分率将为14%，相比提高期率下挫1.4个月环比，并极为有利创收持续倍增提升至33.5%，而使薪水持续倍增则能够达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全球在使用卫生纸国际性工作上突出表现“醒目”，从20192月上传的财务报告中就可分辨：受使用卫生纸国际性工作售卖和相关国际性工作效益拖动，2020恒安全球业绩考核达224.910亿，比增速9.6%；经营管理收入达56.8亿，比增速4.6%；净收入39.07亿，比增速2.8%。股东大会会正式未期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至今年底，恒安国际公司造纸业总产能分析达142亿立方米。湿面巾纸工作除了英语延续主打受人生活旅游者邀请的超迷尔进行包装湿面巾纸外，也投放市厂湿厕纸及孩子卫生湿巾纸、酒精消毒卫生湿巾纸，进一个步骤拓宽国內湿面巾纸市厂分额，仍在控制和坚固在国內湿面巾纸市厂的官员国际地位。

软文來源：安徽日报全广播媒体、网格

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