汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“几年上几年批發国际业务流程受供应信息链多方面拖累，但应该仍可受惠于木浆生产代价向外，预估上几年投资回报生长仅2%，而首季则呈负生长。”这个银行人为，上几年棉柔巾国际业务流程经营者毛利率率将见顶，达15.1%，并带起投资回报比升27%。下几年这个银行应该售销生产代价比例将为14%，比走弱1.4个月利率，并极为有利的投资回报生长加速至33.5%，而投资回报生长则达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国外英文在洗脸巾推广上症状“醒目”，从19年2月披露的年报中就可听出：受洗脸巾推广推广和别推广收获拖动，二零一九年恒安国外英文销售业绩达224.91亿，去年同期生长9.6%；加盟毛销售收入达56.8亿，去年同期生长4.6%；净毛销售收入39.07亿，去年同期生长2.8%。高管会回应后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，恒安群体制浆总生产能力达142万吨级。湿卫生湿巾纸纸销售业务现在持续爆款非常受消費者欢迎词的超迷你型进行包装湿卫生湿巾纸纸外，也投入整个领域湿厕纸及幼儿卫生湿巾纸、消毒杀菌卫生湿巾纸，进步骤拓宽中国内外地湿卫生湿巾纸纸整个领域销售额，不断持续和加强在中国内外地湿卫生湿巾纸纸整个领域的领导人员实力地位。

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